8月蛋白供应宽松罗田玉兰

8月蛋白供应宽松

饲料生产节奏决定了蛋白需求的淡旺季变化，我国饲料生产具有一定的年度周期。一般情况下，2-4月属于饲料生产淡季，主要由于猪料及禽料需求处于淡季，水产料需求未启动。5-8/9月份饲料生产快速上升，主要得益于水产饲料产量大增。9月下旬或10月初至11月中旬，饲料产量回调，主要由于水产饲料下降，猪料禽类也因节日后存栏下降而减少，11月下旬至1月中，水产饲料产量随大幅下降，但猪料及禽料大增，饲料总产量维持高水平。 蛋白需求跟随饲料产量变化出现了淡旺季转变，不同的饲料蛋白因具有不同的特性及不同品种饲料对蛋白原料要求也存在差异，一般情况下，11月下旬这1月份饲料需求旺季主要是豆粕需求，而夏季饲料需求重点集中在豆粕和菜粕。 2014年上半年饲料蛋白供应概况：1-6月份大豆主要蛋白及累计进口量为3421万吨，较去年同期2752万吨同比增加24.3%。假设进口大豆全部压榨，豆粕理论供应量达到2736万吨。菜籽累计进口为267万吨，较去年同期177万吨同比50.1%。假设进口菜籽全部压榨，进口菜籽压榨菜粕理论可供应量达到155万吨菜粕。菜粕累计进口量为15.9万吨，较去年同期1.02万吨同比增加15倍。DDGS累计进口量为325万吨，较去年同期99万吨同比增加228%。1-6月份鱼粉进口量较去年累积进口量增加了超过20%。 2014年6月前国内蛋白维持高位，主要由于美豆的持续逼仓，美豆3月逼仓随后逼仓5月接着7月逼仓，不断推高国际大豆价格。中国买家被迫高价买入大豆。国内油脂价格持续走低迫使了油厂必须提高豆粕销售价格，降低压榨亏损幅度。生猪价格持续走低，养殖户大范围压栏，确保了饲料厂需求，支撑了油厂维持较高的豆粕价格。 6月份后随着压栏猪减少，水产饲料增速低于预期，油厂持续较高的开工率，加上其他蛋白累计进口大增，蛋白供应局面逐步出现过剩，豆粕价格走低。6月30日美农季度库存及种植报告利空，美豆7月逼仓概率消失，美豆大幅走低，带动了国内蛋白价格跳水。广东豆粕价格从6月中最高4100元/吨，下降至7月中3500元/吨。整个7月国内蛋白供应处于偏松局面。目前看来8月份蛋白仍处于宽松，价格难出现上涨，不排除在8月豆粕价格继续走低可能。8月份蛋白供应偏松，主要由于需求下降供应仍维持较高水平。 截至7月25日全国大豆港口库存上升至730-740万吨，处于近几年高位，7-9月份国内大豆进口量仍持为高位，油厂迫于大豆库存，加上目前大豆进口成本下降，预计将维持较高水平生产。2014年国产菜籽虽然出现减产，但菜籽进口量大增，预计全年菜粕供应量高于去年。国内菜粕陆续上市，保证了国内菜粕供应。DDGS方面由于价格优势，大量DDGS进口，虽然最新进口要求严格后，一定程度会减少4季度的DDGS进口量，但对8月份进口影响有限。 今年6月下旬，前期超大“牛猪”基本出清，而去年10月份后开始母猪数量陆续减少，2-3月份仔猪供应偏少，该时段仔猪育肥出栏主要集中在7月中下旬至8月份，未来一个来月国内大猪存栏偏少。持续减少的母猪效应逐步显现，预计未来半年生猪总体存栏水平低于去年。部分饲料反馈情况，7月份猪料产量下降，水产饲料企业计划7月份扩大产量，由于水产价格大幅走低，养殖户投料减少，随后出现强台风，重挫南方沿海养殖，预计未来2个月水产饲料减产概率大。 4月份国内玉米持续上涨，6月国产小麦上市，今年小麦芽麦比例虽少于去年，但由于价差，因此新麦上市后，开始陆续替代玉米。江苏目前2-3级小麦价格在2460元/吨，玉米价格达到了2650-2660元/吨，广东地区玉米价格已经上涨至2680-2700元/吨。小麦在华北南部及长江流域麦区大量替代玉米，江苏某大型养殖企业称其中大猪饲料小麦替代玉米比例达到80%。按照目前国内玉米短期难出现回调的情况，结合南方大麦级小麦进口情况，7-9月份全国小麦替代玉米数量有望达到800-900万吨。小麦蛋白普遍在12-13%，玉米蛋白集中在8.5-9%。800-900万吨小麦替代玉米减少了25-30万吨纯蛋白需求，折算豆粕需求减少60-70万吨。 美国大豆生长情况良好，丰产预期逐步兑现，预计在9月美农报告发布前，美豆难出现明确利多，国内蛋白供应充裕及需求放缓，8月份弱势运行概率大，豆粕501运行至3300上方可考虑做空。（个人观点 仅供参考) 布瑞克咨询 林国发

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